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　　报告作者：--撰写日期：2009-03-26

　　09年受益于下游行业复苏。2009年2月以来，受国家汽车产业振兴规划的影响，国内汽车和轮胎企业开工率快速回升，轮胎企业的炭黑需求也开始转暖。从公司一季度经营情况看，1-2月份，炭黑生产线达到满负荷开工，下游销售畅通，2月份销量已经达到08年正常水平。公司09年的经营状况，将受益于汽车行业带动的轮胎行业的复苏。另外，煤炭价格走低趋势明显，原材料价格维持稳定，而炭黑价格仍然高于08年上半年的水平，预计09年下半年将恢复到08年上半年的毛利率水平。

　　我们调整公司2009-2010年盈利预测为0.35元和0.56元；对应的动态市盈率为22倍和14倍，维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：新投产项目产能较大，市场开拓存在不确定性。

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