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　　报告作者：谢军、张小东 撰写日期：2009-03-25

　　业绩下滑，资产核销是主因。

　　公司2008年年报显示，公司全年完成营业收入共计26.01亿元，同比增长5.98%；实现利润总额1.45亿元，同比下降32.53%；实现归属母公司净利润3821万元，同比下降67.06%。摊薄后每股收益为0.10元，与我们前期报告预测的0.11元基本符合。公司业绩大幅下滑的主要原因是因为大幅度的资产核销，其数额高达6527万，是2007年的18.25倍。

　　公司蓄势直流项目。

　　公司在结转有盈余的情况下并没有选择转增或者分红，而是为接下来的两个重大项目：晋东南—上海±800kV特高压直流和云南—广东±800kV特高压直流输变电工程储备资金，在第一步清理历史包袱完成之后，这一招搭箭在弦再一次彰显了管理团队蓄势待发、重整旗鼓的决心。

　　传统业务竞争加剧。

　　和前期调研了解到的情况一样，由于传统产品的竞争加剧，公司多数产品的毛利率出现了下滑。

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