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　　报告作者：胡文洲撰写日期：2009-03-25

　　物美商业公告2008年净利润同比增长63.3%至3.61亿元人民币，核心利润同比增长26.6%至3.61亿人民币，略低于我们的预测。08年4季度同店销售与上年同期持平。物美商业依然是我们在该板块中看好的股票，因为其管理层有能力提出合适的方案来应对未来的挑战。我们给予该股17.4倍09年目标预测市盈率，相应将目标价由原先的8.00港币下调至6.70港币。

　　支撑评级的要点：管理层将长期盈利增长指引由此前的每年20-25%下调至15-20%。

　　2009年1-2月同店同比增长低于3%。

　　公司将启动促销来提高利润率并加强新鲜食品的供应。

　　评级面临的主要风险：经济和消费进一步恶化。

　　价格竞争激烈。

　　估值：我们下调了盈利预测，现在预计2009-11年每股收益年均复合增长率为17.3%。

　　我们给予该股17.4倍09年目标预测市盈率，相应将目标价由原先的8.00港币下调至6.70港币。

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