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　　报告作者：李太勇、王鼎撰写日期：2009-03-24

　　2008年主要数据分析。

　　2008年度公司受冰雪灾害、洪灾、四川汶川大地震以及全球金融危机的影响，公司游客接待量特别是入境游客接待量下降幅度较大，各景区接待人次均有不同幅度下降；增发相关费用和“五险一金”增加，以及财务费用增加导致净利润同比下滑较大。

　　2009年业绩看点。

　　增发仍是公司最主要看点，预计公司仍可能在2009年再次提出增发申请；公司漓江游船及各景区门票执行年限均超过相关限价规定，提价预期较强；各地政府尤其是广东省的旅游刺激政策将对桂林旅游形成持续性利好。

　　估值及评级。

　　在不考虑增发的情况下，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.24、0.30和0.34元。公司目前估值相对较高，股价已经部分反应增发预期，我们维持对公司“持有”评级，目标价为9.30元

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