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　　报告作者：叶颂涛撰写日期：2009-03-22

　　坚持中药现代化方向。

　　随着中药注射剂不良反应事件频发带来影响，目前中药现代化没有以前受追捧。在传统中药受制于中医实践萎缩、中药现代化又受阻于注射剂审批放缓的背景下，部分主流中药企业战略上开始走保健品、化妆品的路子，我们认为不失为一个好的选择。但天士力表示将继续坚持中药现代化方向，并提出“组分中药”的理念，建立了全球最大的天然药物组分库。我们认为公司的坚持和创新虽然短期难以产生利润，但拓展了公司长期增长的空间。

　　维持“推荐”评级。

　　公司的业务基础很好，未来的增长空间也较大。公司在2008年的业绩表现是近年来最好的，2009年正常情况下应可维持相应的增长。从投资角度看，新品上市、FDA认证都可能成为价格上涨的催化剂。我们维持公司2009年、2010年EPS分别为0.66元和0.82元的预测，并维持“推荐”评级。

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