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　　报告作者：孙木子撰写日期：2009-03-18

　　自主品牌轿车预计在2009年会有3款新品上市，累计产销规模将达36，000辆，但营销费用的急剧增加将会突破公司12.25亿元的费用计划，实现盈利尚待时日。同时，我们对公司能否顺利实现战略转型持谨慎态度，综合测算，我们预计公司2009年主营产品(整车+底盘)销量增幅约为17.20%，至23.27万辆；公司主营业务综合毛利水平将小幅提升1.04个百分点至13.03%，其中，整车毛利率将上升至13.57%。

　　预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.12元、0.14元和0.15元，对应的动态PE分别为33.8倍、29.1倍和27.7倍。维持公司“中性-A”的投资评级。

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