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　　报告作者：孙娜撰写日期：2009-03-17

　　供股消息公布后我们给出的投资建议是不供，或应先空正股再供股。主要是基于汇丰并非最好可选投资标的的判断，投资者不如将供股资金及所持汇丰转投其他投资标的。汇丰供股消息公布后引起市场一阵恐慌，抛压较重，目前股价基本回稳。从长期投资角度来看，此轮经济危机不是世界末日，汇丰没有破产风险，其股价应遵循市净率(P/B)估值或股利贴现模型估出的合理价值(我们采用P/B估值方法)。按汇丰2009年预测市净率0.8-1倍计算，合理股价应在40-50港元区间波动。但目前欧美银行普遍估值要低于此标准，汇丰估值与同业相比不具优势(见图2)，股东回报率也不具吸引力(见图3)，我们对汇丰前景看法维持中性偏淡。

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