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　　报告作者：李劲松、王唏撰写日期：2009-03-17

　　净资产被明显低估。1)公司在绍兴市中心的办公大楼建于12年前，当初的账面价值仅为1000万元。2)公司的制药分公司搬迁在市区内有62.5亩土地可供公司进一步开发。3)公司在2000年的时候在开发区以6万元每亩的价格购买了500亩的土地供制药公司、仓储中心建设。考虑到绍兴地区的土地价格在近几年飞涨，这三块资产被明显低估。因此我们认为财务报表显示公司的净资产为3.86元是不能充分反应公司的实际清算价值。

　　盈利预测：考虑到公司未来的盈利能力逐步改善，我们预计09～11年EPS分别为0.11、0.13、0.16元。现有股价基本反映了公司的清算价值，考虑到公司的盈利能力快速大幅改善的空间不大，因此我们给予“中性”的评级

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