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　　报告作者：周光撰写日期：2009-03-17

　　我们认为，震荡的A股市场并不能为寿险公司的股权投资提供稳定的投资收益；中长期债券收益率在低利率环境和通缩压力的制约下仍将持续低迷；降息预期的降低也缩小了保单资金成本进一步下调的空间，寿险公司难以获得利差的情况中短期内难以改观。

　　中国人寿目前估值为2009年3.3xP/B(香港会计准则下)或3.9xP/B(国内会计准则下)，基本面支持有限。我们维持对其“中性”的投资评级。

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