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　　报告作者：陈爱华撰写日期：2009-03-16

　　技术优势为公司发展的主要引擎。

　　公司拥有国际领先水平的晶体生长技术和达到国际先进水平的晶体加工技术，具有原料配方、晶体生长、冷加工、镀膜及品质管理等各生产环节技术集成优势。公司品牌“CASTECH”在全球行业内具有高技术、高品质的市场形象，是全球最主要的供应商。技术优势支撑公司04-07年产能年均增长22%，收入、利润年均增长分别为17%、18%。

　　主导产品全球行业第一的地位稳固。

　　公司是全球规模最大的LBO、BBO非线性光学晶体生产企业，市场份额为57%、24%，处于领导者地位。公司是全球最早开展Nd:YVO4批量生产的企业之一，也是全球规模最大的生产企业，市场份额为30%。公司是全球规模最大的Nd:YVO4＋KTP胶合晶体生产企业，市场份额为50%。由于行业技术壁垒、规模壁垒高，短期内公司的市场地位很难被超越。

　　金融危机影响行业短期发展，10-11年行业将迎来复苏。

　　公司80%以上的收入来源于国际市场，这次金融危机对公司的经营状况影响较大。08年第四季度国际市场的收入同比下降20-30，预计09年的影响会扩大到30-40%。依托世界经济会在10-11年走出低谷的推断，同时也借助了01-03年激光行业萧条的经验，我们预计10-11年行业将迎来需求复苏和应用拓展，公司也将迎来快速发展的契机，形成盈利高点。

　　风险提示：金融危机对激光行业的影响深度和持续时间有不确定性风险。公司产品出口主要以美元定价，存在人民币汇兑风险。

　　合理价值在8.8~9.8元/股之间，维持“中性”评级。

　　合理价值为8.8~9.8元/股，目前价格不存在严重低估，基本上反映了公司的基本面和行业的需求状况，我们维持“中性”评级。

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