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　　报告作者：马宁、孙梦曦撰写日期：2009-03-16

　　我们维持对中国人寿H股的买入评级及其A股的中性评级，基于2.27倍和2.48倍的2009年预期股价/内含价值计算得出的12个月目标价格分别为24港元和人民币23元。鉴于保费增长的快速增长和A股市场回报，我们维持关于中国寿险股基本面09年上半年处于较佳状态的观点。与银行及财险公司相比，寿险公司也处于较有利的地位，因为其个人业务比重较大，将从个人存款的迅速增长、较低的定期存款利率以及充裕的行业流动性中受益。我们的观点面临的主要风险包括中国宏观经济硬着陆以及A股市场表现差于预期。

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