报告作者：金泰伦撰写日期：2009-03-16

　　细则“千呼万唤始出台”；内容符合预期；补贴车型不含轿车。

　　日前中央七部委联合印发《汽车摩托车下乡实施方案》，明确了具体的补贴标准。从2009年3月1日至12月31日，农民购买以下车型将享受一次性财政补贴：1)轻型载货车(大于1.8吨但不超过6吨)；2)微型客车(发动机排量在1.3升及以下)；以及3)摩托车。享受补贴的轻型载货车的农民需先将现有三轮汽车或低速货车报废并换购轻型载货车，购买微型客车或摩托车无需报废。享受补贴的微型客车每户限购一辆；享受补贴的摩托车每户限购两辆。

　　补贴金额上限为5000元/辆，符合此前预期。

　　农村换购汽车的补贴金额上限为5000元/辆，符合我们此前的预期(参见09年1月19日发布的相关报告——《政府出台汽车行业振兴计划》)。对于报废并换购轻型载货车和购买微型客车的，按销售价格10%给予补贴；单价5万元以上的，实行定额补贴，每辆补贴5000元。由于国家安排50亿元给“汽车摩托车下乡实施计划”，理论上补贴政策带动的汽车总销量或超过100万辆；但我们认为该计划对行业利润影响不大(参见表2)。

　　随着月度销量数据的改善，政府将或放缓出台行业新政策。

　　我们认为此前中央在疲弱的汽车销售数据公布的同时出台汽车产业振兴措施，说明政府在政策出台时机方面进行了精心选择。由于09年头两个月(乘用车)销量日趋平稳，近期中央或放慢出台振兴汽车行业的新政策。

　　福田汽车和上海汽车或将为主要受益方。

　　轻型货车和微型客车市场高度集中，因此我们认为汽车行业“新政”的主要受益方显而易见(参见表1)。

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