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　　报告作者：彭晞彦撰写日期：2009-03-13

　　09年1、2月份公司各产品线仍保持了较好的发展势头，事业一部增长约20%，佰草集继续保持了接近50%的增速。佰草集计划在520家专卖店的基础上继续铺店100-150家，新品牌“双妹”将在今年下半年推出。由于主力产品六神花露水市占率已达60%，占公司总收入约40%，这部分收入需求弹性较小，09预计可以维持稳定增长，佰草集仍然处于高速扩张期，市场潜力很大，预计增长50%以上。具体预测见业绩预测表。

　　投资建议：我们预计公司09-11年的每股收益为1.06元，1.36元和1.74元，市盈率为29.0，22.5和17.7倍，三年的复合增长率为26.7%。考虑到公司的行业龙头地位和高速发展的前景，目前价格相对于WIND日常消费品行业34.99倍的平均PE仍有一定的增长空间。公司的合理股价为34.25元，我们维持公司“推荐”评级。

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