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　　报告作者：时雪松撰写日期：2009-03-16

　　发展趋势：氟化工行业过剩短期难以消除。3月份以来，由于去库存化的结束，聚合物采购需求有所回升，企业开始恢复生产，但总体聚合物需求低迷，制冷剂国内产能过剩严重，行业短期难以回升。上海华谊集团将上海焦化注入三爱富的重组方案仍在实施中，重组完成后，三爱富的主业将主要是甲醇和焦炭等煤化工资产，目前受到宏观环境和国际油价低迷影响，甲醇和焦炭基本处于微利状况。

　　估值与建议：尽管和四季度相比，行业状况大幅度改善，但整体行业过剩状况难以消除，我们维持“中性”评级。

　　上海华谊集团将上海焦化注入三爱富的重组方案仍在实施中，重组完成后，三爱富的主业将主要是甲醇和焦炭等煤化工资产，重组后的PB估值低于行业平均，存在交易性机会。同时如果国际油价大幅度反弹，重组后的三爱富将是一个受益于油价反弹的弹性品种。

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