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　　报告作者：周光撰写日期：2009-03-13

　　太保财险2月保费收入继续稳健增长，三大财险公司市场份额的回升反映了市场秩序的初步改善。

　　2009年2月太保财险实现保费收入21亿元，同比增长22.4%，略高于1月15.2%的增速水平。1-2月累计保费收入63亿元，同比增长17.5%，略低于2008年全年18.7%的增速水平(图2)。

　　本月三大财险公司中国人保、太保财险和平安财险均实现了20%以上的保费收入增长，除了反映出春节提前导致2月工作日自然增加的影响外，三大财险公司市场份额的回升也体现出市场秩序初步改善的效果(表1)。

　　我们预计，2009年，显著趋缓的经济增长和新车销售仍然会制约财险业的保费收入增长速度，太保财险的保费收入增速也将随行业整体增长趋势的放缓而出现下滑，预计增长率将在10%左右。

　　我们认为，震荡的A股市场并不能为寿险公司的股权投资提供稳定的投资收益；中长期债券收益率在低利率环境和通缩压力的制约下仍将持续低迷；降息预期的降低也缩小了保单资金成本进一步下调的空间，寿险公司难以获得利差的情况中短期内难以改观。

　　中国太保目前估值为2009年2.3xP/B，我们维持对其“中性”的投资评级。

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