新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：王鹏撰写日期：2009-03-12

　　09年业绩推动因素：饲料原料价格下跌和产能扩张，及疫苗业务扭亏。09年以来饲料原料跌价将推动饲料业务毛利率回升，公司预计在09年3-4月新增安徽天邦2万吨和越南天邦30万吨饲料产能，尤其是目前越南水产养殖对饲料需求旺盛，公司饲料盈利能力将较2007年大幅增长。公司对成都天邦的库存疫苗计提了1036万元减值准备，摆脱了历史负担。在补充了部分南京天邦技术人员以后，09年有望扭亏。

　　投资评级：“谨慎增持”。目前，公司正处于主营转型和集中投资时期，特种水产饲料业务占比不断降低，未来将形成“饲料、油脂和疫苗”三大主业并存格局。公司具有一定的人才储备和经验，但公司目前经营跨度较大，支撑多主业并行发展的能力有待观察。我们给予公司“谨慎增持”评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。