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　　报告作者：王俊峰撰写日期：2009-03-12

　　公司股权激励行权条件，即未来三年每年30%的净利润增长，可以视为管理层对未来增长的底线，我们通过RE模型据此测算，在假设半显性期增长率分别为15%和20%的情况下，公司股票价值分别为10.67元和14.15元，这可以视为公司的价值底线。而若在15%-20%半显性期假设条件下，股权激励若要能够顺利行权，则需保持未来三年净利润平均至少50%的增长。

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