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　　报告作者：张朝晖、王康撰写日期：2009-03-10

　　08年公司加大了兼并整合的力度，年新增的权益建筑面积465万平米有84.5%是通过收购公司和其他合作方式取得的。我们预计09年万科会凭借自己强大的资金实力和开发实力进一步加强对外收购兼并，同时各地政策的出台也为公司的并购提供了支持，几大龙头企业将会在各地的房地产市场上掀起一轮并购的热潮，对自身内部资源和外部资源的整合程度将决定公司业绩的好坏。

　　投资建议及评级：按照目前万科的发展规划，09年业绩将在08年的基础上小幅增长，主要是加大对存货的销售力度，因此毛利率会继续降低。我们预测09年和10年EPS为0.39元和0.407元，对应PE20倍和19倍，维持其中性评级。

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