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　　报告作者：吕丽华撰写日期：2009-03-10

　　09年，国际金融危机将继续影响国内外旅游市场需求回落，加上公司在竞争激烈的丽江本地旅游市场占有率在下滑，公司经营情况并不容乐观。对09年业绩影响较大的因素在于：一是丽江古城世界遗产论坛中心项目将于09年10月前全面开业，预计开办费用将大幅增长1300万元。二是公司计划09年定购玉龙雪山索道技改所需的主体设备及玉龙雪山索道应急救援设备约5600万元，预计09年贷款可能继续大幅增加。三是大索道技改约7个月的停运施工期，将对公司业绩产生重大影响，08年大索道及相关业务收入占公司营业总收入的70.27%。

　　不考虑大索道技改，预测09、10年每股收益分别为0.42、0.50元，当前股价对应下的动态PE分别为30.7、25.8倍，估值不具吸引力。因此，给予“中性”投资评级。

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