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　　报告作者：靳海明撰写日期：2009-03-10

　　2008年有色金属价格大幅下跌是公司利润下降的主要原因：2008年3月10日，西部矿业发布年度报告，公司2008年度实现营业收入126亿元，较上年同期增长45%；实现归属于母公司股东的净利润5.7亿元，较上年同期下降67%；实现每股收益0.24元。

　　报告期内，公司共生产铅精矿(金属量，下同)7.23万吨、锌精矿10.28万吨、铜精矿2.81万吨、电解铝10.99万吨、锌锭4.73万吨、粗铅和电铅1.87万吨、锰片1.34万吨。公司主要产品锌精矿的平均销售价格较上年同期下降了55%，铜精矿的平均销售价格较上年同期下降了10%，铅精矿的平均销售价格较上年同期下降了11%，而公司的主要利润贡献仍以矿山为主，矿产品价格下跌的情况下，直接吞噬了公司利润。

　　公司未来利润增长仍将倚靠矿山的开发。西部矿业目前主要有增长潜力的矿山有玉龙铜矿、霍各乞铜矿、白玉呷村多金属矿以及青海赛什塘铜矿，这些项目的扩建基本要到2010年以后才能正常并对公司效益产生影响。不看好公司募集资金投入的冶炼和再生项目。

　　继续给予中性投资评级。由于全球经济危机仍在继续，大宗商品走势难言好转，预计2009-2011年公司每股收益为0.06元、0.17元和0.26元，维持公司中性投资评级。

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