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　　报告作者：马涛撰写日期：2009-03-12

　　3月11日，公司公布年报：08年主营业务收入283.54亿元，同比增长28.86%；净利润1.23亿元，同比减少88.05%，每股收益0.07元。

　　08年公司生产铁514万吨、钢496万吨、钢材425万吨，分别比上年同期增长-4.73%、-3.29%、2.3%，其中中(厚)板产量达到303万吨，同比增长11.76%。

　　08年三季末公司存货达到60.04亿元，由于公司经营战略较为贴近市场，库存消耗及时，年末存货减至45.914亿元，同比仅增长5.95%。计提的跌价损失为4.34亿，其中原材料、自制半成品、成品计提的比例分别为5.29%、16.23%、17.37%，基本符合预期。

　　扣除跌价损失，公司四季度经营亏损达到2.57亿元。高价的原料成本以及跌破成本的钢价是公司亏损的主要原因。08年公司钢材产品综合毛利率仅为4.33%，同比减少4.27个百分点，其中拳头产品板材毛利率减少幅度近7个百分点。

　　值得关注的是宝钢集团成为公司第二大股东，持有公司2.1%(3538万股)，宝钢动用超过一个亿的现金在二级市场收购公司股票，以及2月初公司实际控制人将宁波钢铁20%的股权转至宝钢的事件似乎将重组的热点赋予公司，但不排除宝钢看好公司股价的向上空间从而获取投资收益的目的。

　　连续四周的下跌使得钢价回到去年四季度的低点，1、2月份的产量暴增又使得供给压力剧增，公司中厚板产品面临产能过剩以及价格暴跌的双重压力，公司的盈利能力难以在较短的时间内恢复，因此我们维持公司“中性”的评级，09、10年EPS分别为0.22元、0.32元。

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