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　　报告作者：邵子钦、田良撰写日期：2009-03-09

　　业绩下滑的原因除市场下跌因素外，主要源于：①经纪业务市场份额同比下降0.07个百分点至1.27%；②佣金率下降0.022个百分点至0.148%；③自营判断失误，下半年上证指数跌破3000点后，公司年末交易性金融资产规模较半年报提高40%，同期上证指数下跌33%。

　　维持“回避”评级。基于市场日均股票成交额896亿元等重要假设(见图表10)，我们预计长江证券09年将实现净利润6.00亿元，EPS为0.36元，09年末净资产规模将达到50.36亿元，BVPS为3.01元，以上个交易日收盘价计算的P/E为34.21倍，P/B为4.07倍，维持“回避”评级。

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