报告作者：--撰写日期：2009-03-09

　　从上周央行行长周小川答记者问中可以看出，全年5万亿的新增信贷规模仅为指导而非指令性目标，央行将审时度势将整体信贷规模保持在一个合理的水平；信贷投放中的票据融资高增长具有其合理性，其对缓解中小企业融资难发挥了重要作用，央行和银监会等监管机构不会对票据融资业务进行明显限制；人民币汇率仍将在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　债券市场——国债金融债收益率曲线继续陡峭化：上周3个月期限央票发行利率继续持平，中债指数小幅调整，除国债外其它债券资产均取得正收益；国债金融债收益率曲线继续陡峭化，企业债国债利差以及短融对央票信用利差继续缩窄；现券交易维持高位，流动性充裕致货币市场利率继续下行。

　　一周展望——2月份基金和银行债券投资此消彼长：2月商业银行增持债券和其充裕的流动性相关，预计短融和中票等中短期信用资产是未来银行债券配置的重点。对保险机构而言，从新《保险法》拓宽保险资金运用范围、保费收入增速下降、控制债券收益率风险以及规避利差损等因素考虑，未来保险机构对长债的需求都将相对有限；2月份基金减持债券力度加大与其调仓进入股市相关，随着近期股市进入阶段性调整和股票型基金的债券持仓比例已大为下降，预计3月份基金公司减持债券资产的力度会较2月份有所减缓。

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