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　　报告作者：陈含芝、郑绮撰写日期：2009-03-06

　　09年挑战机遇并存。一方面金融风暴将继续影响金融系统的票据印刷需求，同时还可能辐射到财税系统；另外养路费取消使公司缺少一大收入来源。但我们认为东港股份是我国商业票据印刷的龙头企业，具有较强的自主开发和技术创新能力，智能标签、直邮项目将是公司重要的利润增长点。尤其直邮项目发展迅速，预计可部分填补因其他项目需求萎缩造成的营收缺口。此外公司已获得第十一届全运会印刷品唯一供应商的资格，因此我们预计公司09年营业收入能达到08年水平或略有增长。

　　盈利预测与投资建议：我们认为公司主业高档商业票据印刷涉及行业众多，具有一定的周期防御能力，同时公司上市三年的每10股派2.7元的分红历史也为公司的投资价值增添筹码。我们预计2009-2011年公司的每股收益为0.52、0.57、0.64元，目前静态PE为23.91倍，PB为2.67倍。从目前来看估值暂不具有优势，暂时给予中性评级。

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