报告作者：--撰写日期：2009-03-09

　　从短期投资的角度看，哪个国家先复苏的确有着一定意义，但是从中长期投资角度看，这并不是一个很好的参考指标。中长期投资者还是更应该关注未来可能出现的新的经济模式以及能够因此受益的经济体。而美国在这方面依然保有很强的竞争力。

　　各发达国家政策纷纷转向“再杠杆化”甚至直接增加货币投放。仅从各国同比CPI的数据水平上看，2009年上半年基本不可能出现通胀风险，这将为各国政府加大力度向市场和经济“开闸放水式的大注流动性”提供便利，但这将显著加大未来全球经济再度陷入通胀的风险。

　　“再通胀”是我们经过分析后认为今年必然出现的经济状况，但是我们并不认为这是一条使得经济可持续复苏的道路，而只不过是把一个经济问题向另一个经济问题转化。作为全球经济的火车头的美国和中国，同样存在国内贫富差距过大这一问题。而这个问题才是过去那种发展模式无法得以恢复的一个本质原因。

　　如果不改革分配体制，在高基尼系数下再杠杆化的风险较大。因此，我们不认为美国能够快速的实现再杠杆化，而其他一些贫富收入较大的新兴市场国家在使用杠杆化的过程中也会遭遇障碍。只有贫富差距缩小后，再杠杆化的进程才可能得到实行。

　　我们将对美国股市中期观点修改为看平偏多。市场经过大幅下跌已经基本反映了我们前期看淡的一些理由。2季度受财政经济刺激影响，美国的经济指标加速恶化的趋势将会受到一定遏制；企业盈利报告周期结束，盈利报告压力减轻；市场对于TALF效果的期待等因素都可能使得市场在一季度末至二季度初出现反弹。短期内，道指6500-6600一带将有一定支撑。建议前期做空的投资者可以逐步获利出局。如果道指无法有效击破6400点，投资者可以短线做多。

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