新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：金宇撰写日期：2009-03-09

　　08年业绩超出预期。公司08实现收入6.56亿元，同比增长13.6%；实现净利润0.98亿元，折合每股收益0.44元，同比下滑26.7%，超出预期(我们预期08年每股收益0.37元，同比下滑37%)。扣除上海美星的合并影响，母公司08年实现收入5.59亿元，同比下滑3.3%；实现每股收益0.42元，同比下滑29.3%。公司08年利润分配预案为：每股派送现金红利0.2元(含税)。

　　暂时维持09-10年盈利预测和“中性”投资评级。综合考虑节能灯市场的不确定性、上海美星的合并和工资支出下降等影响，我们调整了公司收入、毛利率和费用率的相关假设，但暂时维持09-10年每股收益0.39元和0.43元不变，当前股价对应09年PE为22.9x，PB为2.04x，处于板块估值的中高端，维持“中性”投资评级。对于趋势投资者，提示适时关注公司“节能照明概念”和“混合动力汽车概念”驱动的交易性机会。

　　毛利率下降幅度好于预期。08年公司业绩超出预期的原因在于：毛利率下将幅度好于预期。公司08年录得毛利率30.7%，同比下降6.2个百分点，好于我们预期的29.1%。4季度开始，面对不利的下游需求环境(4季度母公司收入环比下滑15%，同比下滑24%)，公司加强了与原材料供应商和客户的谈判沟通，使得薄膜电容器产品毛利率维持在30%以上，缓解了综合毛利率的下降幅度。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。