报告作者：田辉撰写日期：2009-03-08

　　09年信托行业业务结构有望得到改善。①政策主要集中于推动主动型产品的增长，并重点推动集合类产品的规模化。②我们认为09年单一类信托规模下降对行业收入的负面影响有限。由于主动型产品的报酬率一般是被动型产品的3-5倍，如果09年单一类产品下降10%-20%，集合类产品只要增长10%-20%即可维持信托手续费增长。

　　我们仍然建议关注安信信托。一是其重组方中信信托的产品结构调整有利于其规模的稳定和报酬率的提升。二是中信信托因上述政策调整受益较大，户均300万以上的产品占比最高，客户资源优势将得到进一步释放，并将对公司的产业基金、PE、REITS等产品创新提供支持。如果公司重组成功，其2008年、2009年2010年的每股收益为0.1元(重组前)、0.633元和0.921元。合并后的公司合理估值区间为24.52元-26.4元。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。