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报告作者:--撰写日期:2009-03-05
石化原材料价格回落,下游需求较为刚性:公司是我国塑料软包装行业内的龙头企业之一,受益于上游石化原材料价格的大幅回落;同时,公司的下游客户主要集中在食品、洗涤用品、药品等行业,下游行业具有一定的抵御经济周期下行的能力,客户对塑料包装的需求较为刚性,因此,公司具有良好的发展前景。
股权激励逐步落实,提高管理层经营好公司的动力:公司股票期权激励已在08年2月第一次行权,同时,公司08年的业绩也符合激励方案的实施条件,第二次行权将在今年下半年内展开,我们认为股权激励的逐步落实,将有助于提高公司管理层经营好公司的动力。
外延式扩张值得期待,股息率较高提升投资价值:2004年12月对广州永新的收购,以及2006年12月对河北永新的收购,为公司盈利能力的持续提升提供了充足的动力,公司未来通过收购,布局西南地区的战略规划值得我们期待;此外,公司历年都保持着高比例的分红,在弱市中,较高的股息率将提升公司的投资价值。
维持“增持”评级:我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.55元、0.65元和0.76元,目前股价对应的动态PE分别为16倍、14倍和12倍,考虑到公司良好的成长性和抵御经济周期下行的能力、以及目前具备估值上的优势,我们维持对公司“增持”的投资评级。