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报告作者:--撰写日期:2009-03-09
2月行业表现抢眼。2月天相有色指数上涨21.38%,强于上证指数16.75个百分点,5个子行业指数全线上扬,其中贵金属指数涨幅达到了55.22%,铜业指数、铅锌指数、铝业指数涨幅也超过了15%。
我国经济有趋稳迹象。2月我国PMI指数连续第三个月回升至49.0%。但是值得注意的是,2月数据为49.0%,更为接近于扩张和收缩的分界线50%,已经恢复到2008年第三季度的水平。2月我国新增贷款主要流向政府主导项目,充足流动性或将支撑3月信贷继续积极投放。房地产经历了1月份的成交低谷后,2月份成交量普遍回升,或将给房地产业提供支持。汽车市场受益于“汽车下乡”补贴政策,将利于轻卡和微客销售提升,从而有助于整个汽车市场的回暖。
美国ISM制造业指数连续两个月回升,但汽车和房地产市场依旧低迷,经济恢复仍存在不确定性。2月美国ISM制造业指数35.8,上月为35.5。美、日汽车销售继续下滑,美房地产市场“观望”气氛浓郁。美国09年1月CFNAI(芝加哥联邦储备银行国家活动指数)为-3.45,较08年12月的-3.65有所回升。但指数涵盖的4大领域仍然没有出现好转,对CFNAI的贡献均为负。
2月金属价格维持低位震荡,国内外价差有缩小趋势。2月份LME3月价格铜、锌、锡上涨,铝、铅、镍下跌;长江现货方面,基本金属全面下跌,其中铜跌幅较小为0.10%,铅跌幅最大为12.28%。总体来看:(1)铜表现最为强势,主要是中国在国外收储铜刺激了铜价的上涨。(2)各基本金属需求并未有效改善,价格底部震荡态势明显。(3)国内外价差有缩小态势。
1月铜、锌进口大增,出口市场疲弱依旧。1月份我国未锻造铜(含合金)同比增长27.68%,或与国储局收储铜、国内外价差利于进口、我国铜消费比国外相对较强有关。出口市场疲弱依旧,国外消费并为好转。
暂维持“中性”评级。国家政策推动和信贷放松使行业基本面有所好转,但目前来看需求尚未有明显起色,我们暂维持行业“中性”的投资评级。前期有色行业已经积累一定涨幅,短期内缺乏持续上涨的动力,或将呈现震荡整理的态势。投资方面:1)铜价若持续强势,建议关注江西铜业(600362);2)“汽车下乡”带动铅锌价格反弹,建议关注中金岭南(000060)和驰宏锌锗(600547);3)关注新材料类上市公司包钢稀土(600111)、宝钛股份(600456)和东方锆业(002167)。风险提示:年报披露对行业和相关个股的调整压力。