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　　报告作者：--撰写日期：2009-03-09

　　所得税因素是公司净利润大幅增长的主要原因。2008年实际所得税税率由44.96%下降至25.02%，所得税税率大幅下降的主要原因有：(1)公司的法定所得税税率由33%下降至25%；(2)2007年度，税务机关对公司06年所得税汇算清缴时所使用的15%税率持有异议，将公司06年企业所得税调整为33%，导致公司06年所得税费用增加1.50亿元，这部分税收公司计入了07年的所得税费用。如果剔除此两项因素影响，公司净利润同比下降10.13%。

　　维持公司“中性”评级。我们预计公司2009年、2010年基本每股收益为0.35元、0.38元，2009年3月6日公司股票收盘价为4.59元，对应2009年、2010年动态市盈率为13.2倍、12.2倍，估值优势并不明显，并且公司09年还将继续受合宁扩建以及高界路面改建的负面影响，因此维持公司“中性”评级。公司未来看点：(1)合宁高速扩建以及高界高速改建完成后车流增长情况；(2)宁宣杭高速对公司业绩的增厚作用。

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