新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：詹凌燕撰写日期：2009-03-09

　　安全费调整增厚业绩32%，主营业务收益符合申万预期：根据业绩快报显示，公司2008年共实现营业收入166.7亿元，同比增长61%。与以往相同，公司收入中的主营业务收入为自产商品煤销售，对应销量在2150万吨左右，较同期增加10%；吨煤售价约为570元/吨，同比增加约50%，吨煤成本约为273元/吨，同比增加13%；最终公司实现主业收入约127亿元，同比增加60%以上。收入中其余部分为代集团销售商品煤所产生的代销收入，预计总额为37亿元左右。公司业绩超出预期的关键因素是2008年安全费会计处理从“预提即计入成本”向“实际发生才计入成本”转变，从而使公司净利润增加近7亿元，对应增加每股收益0.60元/股。如果剔除会计处理变更影响，公司实现净利润约为21.5亿元，同比增加120%，符合申万预期。

　　考虑喷吹煤价格下调至600元/吨，09年每股收益为1.39元/股，对应动态PE为12倍，PB为2.4倍，估值合理，维持中性评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。