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　　报告作者：郝旭东撰写日期：2009-03-05

　　08业绩符合预期，但盈利能力略有下降。2008年公司实现销售收入77.04亿元，同比减少1.27%，净利润15.09亿元，同比增长1.47%，净资产收益率34.39%，同比下降2.99%，实现每股收益0.91元，符合我们0.87元的预期。2008年公司资产质量、偿债能力水平进一步提升，资产负债率降低到30.69%，较2007年降低10.32个百分点。

　　国家政策的支持，行业的寡头垄断特性，公司的技术、成本优势使公司前景看好，具备投资价值。假设公司09、10年销售MDI分别为40，48万吨，销售均价分别为14000，15000元/吨，毛利率分别为30%、35%。我们预计公司的09、10年EPS分别为0.74、0.96元，维持谨慎推荐评级。

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