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　　报告作者：严浩军、牛品撰写日期：2009-03-05

　　募投资金项目未来成长空间良好。未来5年中国高压变频器市场将保持年均40%以上的复合增长率，年均市场规模将稳定在100亿元以上。1.5MW风电变流器产品为1.5MW风电机配套产品，占风电总投资的12%左右，为外资垄断，该项目研制成功后有望替代进口设备。电抗器是SVC、FC的关键零部件之一，该项目建成后将解决零部件瓶颈问题。

　　增发价格相对合理。假设公司非公开增发1600万股，则公司2009年、2010年摊薄后每股收益为1.32元、1.84元，增发市盈率为25.84倍和18.54倍，与目前行业平均市盈率水平相当。

　　投资建议：未来六个月内，维持评级为“跑赢大市”。增发价格低于目前二级市场价格，短期内股价有抑制作用。长期看公司成长空间广阔，我们维持公司“跑赢大市”评级。

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