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　　报告作者：吴琳琳、程磊撰写日期：2009-03-06

　　1、公司是国内具有竞争力的高温硅橡胶生产企业之一，07年8月，公司3万吨的有机硅单体项目竣工后，形成了较为完整的产业链，目前拥有年产3万吨有机硅单体和2万吨高温硅橡胶的产能，09年底高温硅橡胶的产能将达到5万吨。预计08年公司高温硅橡胶销售2.7万吨左右，产品市场占有率达到14%-15%。

　　2、产能的迅速增加导致国内有机硅单体行业利润从暴利走向合理，价格大幅下滑。甲基环硅氧烷的价格从08年8月份的31100元/吨跌至最低18500元/吨，现稳定在20000元/吨。由于高温硅橡胶的价格和上游有机硅单体的价格具有联动性，随着有机硅单体价格的大幅下跌，高温有机硅的价格和利润都受到了较大的压制，公司面临较大的经营压力。

　　3、公司募投的3万吨高温有机硅项目建成后，产能的翻番对公司的销售产生了一定的压力。09年，南京东爵3万吨的新增产能也将对市场产生一定的冲击。公司募集资金后现金流充裕，可以定位于对高温硅橡胶用量较大的赊销客户，再加上公司注重销售业务的发展和激励，预计09年是公司销售突破的一年。

　　4、我们预计公司09、10年的业绩分别是：0.30元和0.42元。考虑到公司是国内领先的高温硅橡胶生产企业之一，产品设计能够灵活的满足下游客户需求，并具有较强的市场开拓能力，首次给予“中性”的投资评级。

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