报告作者：武洪波、罗刚撰写日期：2009-03-02

　　2月份整个债券市场小幅调整，不同期限品种的债券的收益率大部分都在上升。从债券的到期收益率曲线看，国债和金融债券收益率曲线的变动基本一致，都有所上行。从各不同券种净价指数的变动看，国债和金融债的下跌幅度最大，企业债券下跌幅度要小，而企业债券里期限短的品种价格微升，另外就是浮动利率债券跌幅要小于固定利率债券。

　　关于近期的债券投资，我们一方面建议波段操作，当收益率走低时，减少持仓数量，当收益率曲线上涨一定幅度时再加大持有仓量；另一方面就是选择好持仓品种。我们认为债券市场走熊是伴随经济转暖和通胀上升的过程，而在这样一个过程里，企业的信用一定是转好的，或者说债券的信用利差一定是缩小的，因此我们建议机构投资者持有绝对收益率高，而信用水平低的券种，目前密集发行的城投债和市场存量中的分离交易债都是很好的备选品种。

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