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　　报告作者：曹新、黄勇撰写日期：2009-03-07

　　品种最齐全的锆产品专业制造商。公司是国内品种最齐全的高技术含量的锆制品制造商，在高附加值的新兴锆制品市场中占据龙头位置，行业地位十分突出。

　　锆制品行业前景光明。锆制品性能优异，全球需求量日益增加，该行业利润率较高，且随着行业格局的形成，利润逐渐向高端新兴锆制品倾斜。

　　首次IPO以做精高端为主，再次融资以做大做强为主。公司首次IPO募集基金投产于产年2000吨复合氧化锆粉体项目，该项目以做精公司优势产品复合氧化锆为目的，前次IPO项目将比预计进展提前12个月完成。此次投资年产15，000吨超微细硅酸锆生产项目和年产6，000吨高纯二氧化锆项目，此次再融资项目将促使公司进一步做大做强，成长为世界级的锆业龙头公司。

　　投资评级：买入。我们预测公司2008-2010年的稀释每股收益分别为0.507、0.546、0.644元(注09、10年按8000万股本计算，若按5000万股本计算则为0.874、1.031元)。我们给予公司“买入”评级，目标价18元。

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