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　　报告作者：黄挺、李敬雷、李龙俊撰写日期：2009-03-05

　　公司公布年报，2008年公司实现营业收入4.75亿元，同比增长35.32%；利润总额2.18亿元，归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，较上年同期增长55.49%：

　　公司血液制品业务销售收入实现401.00百万元，同比增长14.36%，主要是得益于人血白蛋白和静丙价格的上涨。

　　疫苗业务崭露头角：华兰生物疫苗公司正式生产、销售并盈利的第一年，实现营业收入72.13百万元，净利润30.74百万元。

　　公司2009年增长的主要看点：

　　血液制品稳健增长：随着检疫期影响的逐渐消除，公司投浆量缓慢回升，盈利能力进一步增强。

　　疫苗新品种的上市促发疫苗业务高成长：公司今年有望有两个疫苗新品种上市，分别为汉逊酵母乙肝疫苗和4价流脑疫苗。

　　我们对血液制品行业的判断是2009-2011年行业仍将维持高景气度，公司在血液制品行业领域从浆源管理、产品研发到营销都已经具备了核心竞争优势，血液制品行业的龙头地位稳固。公司疫苗业务在上市之初就崭露头角，随着新品种的不断上市，公司未来的发展如虎添翼。

　　公司同时又公告了2009-2011年激励方案，我们认为这将有助于公司进一步完善激励机制。

　　公司2009-2011年EPS分别为1.262元、1.754元和2.233元，我们维持买入建议。

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