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　　报告作者：曹新、黄勇撰写日期：2009-03-07

　　小而精。公司经资产重组后，公司主要经营主体为甘肃阳坝铜业有限责任公司。阳坝铜业主要拥有阳坝铜矿、杜坝铜矿采矿权以及油房沟－铁炉沟铜矿探矿权，总计铜金属量10.4万吨，平均品味2.47%。公司年处理矿石规模为18万吨/年。属于典型的小而精型矿业公司。

　　宏图远大。公司宏图远大，公司在主业业务转型后，将继续专注于铜矿资源采选的主营业务，同时加强对宏观经济以及行业的分析研究，选择适当机会继续对包括铜矿在内的有色金属资源的采矿权、探矿权进行投资。争取在三年内发展成为在行业内具有影响力的资源类上市公司。我们认为目前公司规模虽然偏小，但极具发展潜力。

　　机遇与风险：业绩承诺、债务追讨、土地潜在升值、5000万投资资本市场、铜价大幅下跌等等都是公司短期发展中将可能遇到的机遇与风险。

　　盈利预测与投资评级：我们认为公司会采取较为灵活的经营模式来控制铜精矿的销售以实现资源价值的最大化。我们预计公司分别实现利润8450、6480、7420万元，相应的大股东在09-10年会分别补偿2396、1473万元。相应的公司08-10年EPS分别为0.698、0.536、0.613元(已扣除大股东补偿金额部分)。我们认为当前有色金属价格处于低位徘徊，铜价大幅下挫，对于国内铜企生产经营是一个严峻考验；在行业的低谷期，拥有高品位矿山资源的上市公司将更显得突出和重要；在行业的低谷期，利润能有保障的企业尤为可贵。我们对于公司未来来良好的发展保有期待。我们给予公司“买入”评级，目标价18元。

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