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报告作者:诸利达撰写日期:2009-03-08
公司2008年全年营业收入为227232.15万元,同比增长-2.06%,全年公司实现净利润30,072.5万元,同比增长-40.92%,每股收益为0.70元。
公司业绩低于市场预期,但符合情理,钛材价格和海绵钛价格大幅下跌挤压了公司的利润空间,下游需求的下降导致公司营业收入出现了下降。
随着公司增发项目的完成,公司产能在未来3年会有较大的提升,公司钛材产量也会有较大的提升09年,10年预计可以达到12000吨和14500吨左右。
公司航钛方面来自于波音空客的订单在09年仍然具有很大的不确定性,前景不容乐观。军用机需求有望保持稳定增长。石化行业的需求09年会出现较大的下滑,海水淡化和水处理对未来钛需求的增长前景看好。
公司09年毛利率仍将维持在较低水平,虽然公司09年产量有望出现较大幅度的增长,由于钛材单价下跌,公司09年利润将会有所下降。
公司目前负债率较低,财务成本压力不大。存货和应收帐款上升较快,但是由于部分增发资金用于补充流动资金,目前公司资产结构良好,经营现金流没有问题。
公司目前PB为2倍左右,预计公司未来三年的每股收益分别为0.59、0.77和1.22元,动态市盈率分别为30倍、23倍和14.7倍左右,给予推荐评级。