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　　报告作者：周户撰写日期：2009-03-06

　　以房地产为主业，投资煤矿，参股电力。06年以来，公司主营业务收入100%来自于房地产业务。同时，公司将矿业领域确定为今后的主要投资方向之一，而且参股福建泰龙电力股份有限公司30%股权。大股东，海外资源丰富，旗下上市企业的总市值超过120亿美元。

　　房地产业务盈利能力逐渐增强，平均每年贡献每股收益约0.61元。公司未结算项目分布在上海，安徽和长沙，合计建筑面积约151.72万平方米，预计可为公司未来7年贡献销售收入117.61亿元销售收入，贡献税后利润19.11亿元，每股收益4.27元。现有房地产项目平均每年贡献每股收益约0.61元。预计09、10年房地产项目结算面积分别增长9.33%和32.81%，房地产业务毛利率分别为36.79%和39.7%。毛利率的提升以及10年项目全部进入结算期，公司主营业务盈利将显著提升。

　　08、09年投资收益丰厚，贡献每股收益0.26和0.31元。在不考虑公司持有基金对公允价值变动收益的影响的情况下，仅考虑公司长期股权投资以及可供出售金融资产的影响，保守估计，08、09年投资收益将分别达到1.55和1.86亿元，09年环比增长20.04%，分别贡献每股收益0.26和0.31元，分别占当年预测每股收益的34.68%和34.23%。

　　合理股价14元/股，一季度业绩有望大幅提高。预计，万业企业2008和2009年归属于母公司所有者净利润分别为33584.73和40848.49万元，每股收益分别为0.75和0.91元。按照2009年3月5日收盘价，公司08、09年PE分别为15.3和12.58倍。公司重估每股净资产为9.85元，合理股价为14元。另外，公司持有的1385.52万股的招商银行在09年一季度有可能部分出售，而08年一季度每股收益仅为0.05元，因此，公司09年一季度业绩存在大幅增长的可能性。公司存在短期交易性机会，中长期给予中性评级。

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