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　　报告作者：王志霖、魏宏达撰写日期：2009-03-05

　　金属钕报价回落有利公司毛利率及增加稀土永磁的应用面拓展。

　　金属钕每公斤价格由07年下半年的30万元修正至目前的9.5万元，由于金属钕占到钕铁硼永磁体生产成本逾30%，根据公司过去的毛利率趋势，金属钕价格维持低位稳定对公司最为有利，此外金属钕维持合理的价格对增加稀土永磁的应用面拓展也相对有利。

　　新能源汽车将是高端稀土永磁市场重要的杀手级应用。

　　依据新能源汽车发展趋势，电动马达将逐渐由辅助动力逐渐提升为主要动力，马达功率也将越大，日系厂商丰田、三菱、富士重工、本田的混合动力车(HEV)均配置直驱永磁马达商机，平均每台HEV对钕铁硼永磁体需求高达2公斤，新能源汽车在中美联合推广下，将对高端稀土永磁市场创造庞大市场商机。

　　产业转折点已浮现，投资评级给予“增持”。

　　稀土永磁体性能优异，且可大幅缩减部件体积并提升电机性能，是标准的节能环保新材料，全球政府对新能源汽车、风力发电、高效变频家电产业的推广都将对稀土永磁高端市场产生重大影响，公司短期虽仍有财报业绩压力，但长线产业转折点已经浮现，以2009-2010年EPS0.23元及0.33元，我们给予“增持”评级，一年期目标价上看8.25元。

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