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　　报告作者：卫强撰写日期：2009-03-02

　　客流量前景相当稳定。

　　我们于上周晚些时候走访了广深铁路及其母公司广州铁路集团的管理层。管理层对于客运量增长持乐观态度，并不认为客流量会受到广东经济放缓的严重影响，因供需缺口仍很大。但2009年铁路货运业务将受到很大冲击。

　　价格改革机会不在客运，而在货运。

　　管理层表示，2009年上调客运票价的可能性较小，决策权在发改委，而非铁道部，但有可能上调货运价格，公司拟通过铁道部向发改委提出取消货运业务提价限制的申请。

　　近期无重组机会。

　　管理层认为，2009年广深铁路展开进一步并购活动的可能性极低，因铁道部当务之急是在全国新修铁路，铁道部并不认为铁路行业重组是急需推进的工作。

　　估值：评级“买入”，目标价4.50元。

　　我们4.50元的目标价是根据贴现现金流估值法得出的，采用9.06%的加权平均资本成本和5%的永续增长率。我们给予该股“买入”评级，但我们认为广深铁路H股比A股更有吸引力。

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