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　　报告作者：张寅撰写日期：2009-03-09

　　2008年华东医药实现总收入60.16亿元，同比增长24.0%，净利润1.69亿元，同比下降2.6%，每股收益0.39元。我们基于公司医药主业28倍09年预测市盈率，将目标价由13.50元上调至14.30元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点：医药工业专注于专科用药，产品梯队完善，销售能力强，在国内免疫抑制剂领域竞争优势显著。

　　作为区域性医药商业龙头企业，受益于行业集中度提高，销售规模和市场份额不断提升。

　　免疫抑制剂新产品“他克莫司”新药技术即将转入公司，有望成为公司今后几年的新增长点。

　　评级面临的主要风险：大股东可能会对公司产生负面影响。

　　房地产及新收购子公司西安博华、陕西九州业务存在不确定性。

　　估值：我们将公司09、10年每股收益预测分别由0.79元、0.83元下调至0.57元、0.66元，其中医药主业分别为0.51元、0.61元，基于医药主业28倍09年预测市盈率，我们将目标价由13.50元上调至14.30元，维持买入评级。

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