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　　报告作者：崔婧怡、蒋璆 撰写日期：2009-03-05

　　通过本次整体上市，集团的所有主营业务及配套的基础产业将一并进入公司，形成以丰富矿产资源为发展基础，钢铁、钒、钛三大业务板块齐头并进的产业布局，有效的提升了公司的经营多样性和抗风险能力。未来随着公司整条产业链一体化水平的不断提高，各业务板块之间协同效应将得到充分发挥，有利于加速公司生产流程的优化和生产管理的集约化，未来盈利提升空间巨大。

　　鞍钢集团通过现金选择权第三方身份介入攀钢重组，最终目的是希望能收购攀钢，布局西南，实现产品、地域的优势互补。极端假设情况下，鞍钢将出资263亿元收购攀钢整体上市后52%的股权。与国内近三年来钢铁公司和铁矿企业的并购行为相比，鞍钢的收购成本属业内较高水平，但并未严重高估。而且在二次现金选择权出台后，持有攀钢股票的年收益率大大高于市场基准利率，预计将会有很大一部分投资者会放弃第一次行权而选择第二次现金选择权，这将使得鞍钢在方案实施时实际需要支付的资金量大大减少。

　　在获得证监会批文后，攀钢整体上市方案在政策上已经不存在任何障碍，剩下来的就是各方努力配合之下进行方案的实施。而公司目前实施整体上市方案已经非常确定，时间也应该是在一个月左右，目前的股价虽然已经临近第一次现金选择权，但是距离2年后的第二次现金选择权价格还有着14%的收益空间，收益率甚至高于同期债券，建议偏好低风险和稳定收益的投资者仍可以适当介入。

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