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　　报告作者：潘杭钧 撰写日期：2009-03-02

　　新能源将逐步发力。08年投资收益大幅增长136%，主要来自两个参股公司：(1)天威英利(太阳能电池)利润同比增长41%，贡献投资收益3.01亿元，占公司净利润29%；(2)新光硅业(多晶硅)利润同比增长627%，贡献投资收益2.88亿元，占公司净利润28%。子公司天威硅业和乐电硅业3000吨/年多晶硅项目及非晶薄膜项目均进展顺利，09年将相继投产。此外，天威风电公司两台风电整机已成功挂网运行，09年将进入批量生产阶段。

　　预计公司09、10年EPS分别为1.14、1.42元，动态市盈率分别为20、16倍，相对偏低。公司是少数具有特高压变压器生产能力的龙头企业，再加上新能源概念，因此给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：产业政策风险；新能源投产及收益不确定性风险。

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