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　　报告作者：韩振国撰写日期：2009-03-03

　　维持2009年EPS1.63元的推断。我们维持2009-2010年EPS分别为1.63元和1.98元的推断。2009年，公司收购成功，煤炭产销量同比翻番，占销量36%的精煤价格同比下跌较多，从2008年的1150元/吨下跌到900元/吨，致使煤炭综合售价同比下跌超过25%，并导致业绩同比下降。预计2010年的煤炭综合售价会提高，不考虑其他收购，公司的业绩同比会增长20%以上。

　　维持“增持”的投资评级。从相对估值水平看，主要产品为炼焦煤的几个上市公司2009年的动态市盈率在10-14倍之间。我们维持“增持”的投资评级主要基于如下考虑：收购之后，公司的产销量翻番，煤种齐全，议价能力和抗风险能力更强。我们的预测考虑了收购资产业绩的底线，业绩向好的概率较大。焦煤价格调整空间已然不大，由此给业绩带来意外变化的可能较大。

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