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　　报告作者：夏茂胜撰写日期：2009-03-02

　　公司募资项目进展顺利，主要募资项目“广百新一城”08年实现净利润2018.62万元。但由于市场制约，当年仅新开门店1间。2008年四季度金融风暴以来，公司主营毛利率尚保持21.58%的较高水平，但营业收入出现负增长-0.06%。显示金融危机对高端百货销售负面影响。同时，公司对09年经营目标也相对保守：收入增长8%，净利润增长5%。

　　业绩预测：预期09年公司百货经营依然受到金融危机困扰，2010年可望有所好转。公司2009-2010年实现收入分别增长8%-10%，每股收益0.92-1.06元。

　　风险分析与投资建议：当前股价对应2008-2009年动态市盈率21.6倍-18.77倍。公司投资风险主要在于，金融风暴带来的升级型消费下降。公司当前估值适中，投资评级：中性A。

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