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　　报告作者：方草撰写日期：2009-03-03

　　变动及潜在影响。我们在对山东高速的盈利模型中引入2011年净利润人民币17.74亿元(每股盈利0.53元)的盈利预测。我们的投资观点以及对山东高速的中性评级没有发生变化，但根据高盛全球经济、商品和策略研究团队更新后的加权平均资本成本，我们将该股的目标价格从人民币5.7元小幅下调至5.6元。

　　估值：我们新的12个月目标价格人民币5.6元是基于新的加权平均资本成本11.5%(原为11%)的两阶段贴现现金流模型计算得出的。我们的观点面临的主要风险包括：上行风险——车流量和路费收入增长高于预期；下行风险——政府对路费的政策不利。

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