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　　报告作者：--撰写日期：2009-03-02

　　ARJ21-700量产的最大受益者。公司是国产新型涡喷支线客机ARJ21的一级承制商，负责机翼和中、前机身制造，而公司相对控股的成飞民机负责机头制造，沈飞民机负责后机身、挂架、垂直尾翼和方向舵，因此公司实际担负了ARJ21飞机85%的整机工作量。公司目前已与上海飞机制造厂签订了ARJ21-700飞机批生产合同，数量为100架，其中15架为确认订单，85架为意向订单，总价款32.6亿元，2009年度计划安排交付5架，可为公司增加收入1.63亿元。考虑到ARJ21-700交付计划为2010年交付5架，2011年交付10架，2012年交付15架，公司无疑将成为ARJ21-700量产的最大受益者。

　　盈利预测和投资评级。我们认为，毛利率较高的新舟60销售前景在2009、2010年仍不容乐观，在2011年可能有较大增长，毛利率在15%以上的ARJ21整机业务在未来三年将稳步提升。因此在不考虑转增和资产注入的前提下我们预计公司2009、2010、2011年EPS为0.225元、0.330元和0.419元，对应动态市盈率分别为90倍、61倍和48倍，维持“中性”评级。

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