新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：李珊珊撰写日期：2009-03-02

　　维持招行强烈推荐评级。近期招行表现弱于其它多数股份制上市银行，从基本面看，有永隆商誉减值尚不确定的因素，也有09年以来一般性贷款投放速度相对缓慢，票据投放比例高导致利差下降速度快等因素，目前估值溢价也略低于历史平均水平(目前PB相对行业平均溢价16.7%，PE略低于行业平均)。但招行的项目贷款可能在后面几个月陆续开始投放，投放时间晚于大银行，这有招行在大项目资源储备上薄弱的因素，也有公司经营风格较为稳健的因素，从这个角度上说招行的利差和信贷增长随后几个的月相对表现可能会有所好转。而且随着行业资产质量风险的逐步释放，招行一向稳健的经营风格将会在资产质量上拉大与行业平均的距离，估值溢价有望逐步回复历史平均。基于此，维持招行强烈推荐评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。